裕信银行：欧佩克或会在夏季出现180度大转变！|百事通

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油价是否继续上涨将取决于需求前景。在本月初欧佩克部分成员国宣布自愿减产后，一些投资者似乎将减产解读为看跌信号，反映了欧佩克对即将到来的全球经济衰退的担忧。然而，在本月的欧佩克月报中，其对今年原油需求增长的预测仍维持在230万桶/日不变。因此，如果欧佩克+战略没有发生改变，欧佩克的额外减产将在2023年第三季度转化为巨大的供需缺口。2023年第四季度，由于中国经济重启后石油需求预计会增加，市场将出现约220万桶/天的缺口。总体而言，预计到2023年底，全球石油需求将达到约1.04亿桶/天的历史高位。即使经合组织的库存仍然很高，它们也会在不注入额外供应的情况下迅速耗尽。风险在于，布伦特原油价格将超过100美元/桶，在宏观经济存在巨大不确定性的情况下，削弱全球需求。根据标准的经验法则，如果需求的短期价格弹性为-0.1，而供应在短期内是完全弹性的，那么市场在需求方面就会出清。因此，220万桶/天的供应短缺将大致推动布伦特原油价格从目前的水平升至110美元/桶。而根据欧佩克+主要成员国过去的声明，布伦特原油的理想价格底部是90美元/桶。这样的价格将与全球经济的持续增长相适应，并将使大多数欧佩克成员国能够满足本国政府的预算需求。俄罗斯可能会支持这一价格，因为这将允许该国以相当大的折扣向新兴经济体出售其受制裁的石油。因此，我们认为，除非全球经济衰退成为现实，否则当夏季到来时，油价可能会因供应短缺而进一步上涨。但布油100美元/桶以上超出了欧佩克自身的最优价格。在发达经济体收紧货币政策、对金融稳定的担忧加剧之际，过高的价格有进一步压缩需求的风险。出于这个原因，我们预计欧佩克+将在今年夏季再次180度大转变，宣布降低产量限制，放缓减产速度至少200万桶/天（可能是逐步放缓）以实现市场再平衡。

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